污染物排放須公布具體種類、總量及是否超標(biāo)；水資源利用要算清取水、耗水和用水效率；能源利用則須揭示能源價(jià)格波動(dòng)、技術(shù)替代等對(duì)企業(yè)成本和競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)質(zhì)性沖擊……

　　眼下，A股上市公司進(jìn)入財(cái)報(bào)和ESG報(bào)告編制沖刺階段，首場(chǎng)ESG信息披露“大考”進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。關(guān)鍵時(shí)刻，官方備考指南應(yīng)聲落地，上市公司即刻可用！

　　1月30日，在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，滬深北三大交易所正式發(fā)布修訂后的《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南》，增加“污染物排放、能源利用和水資源利用”三項(xiàng)應(yīng)用指南，自發(fā)布之日起即時(shí)生效。

　　交易所此前已明確將2026年定為A股ESG信披首考年，《指南》則是考試“教科書”。多家A股上市公司ESG負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，《指南》直擊編制痛點(diǎn)，覆蓋了從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、數(shù)據(jù)核算到披露要點(diǎn)的全流程，為企業(yè)提供了清晰的“答題規(guī)范”。

　　規(guī)范雖已明確，挑戰(zhàn)仍存。企業(yè)在ESG實(shí)踐中普遍面臨數(shù)據(jù)基礎(chǔ)薄弱、歷史數(shù)據(jù)缺失、跨部門統(tǒng)計(jì)口徑不一等治理難題。完善內(nèi)部數(shù)據(jù)管理體系，確保信息的可追溯、可比較，已成為下一階段的關(guān)鍵任務(wù)。交易所方面表示，未來(lái)將結(jié)合市場(chǎng)實(shí)踐，繼續(xù)加快其他議題的編報(bào)指南制定工作。

　　污染物、水和能源信披有了可復(fù)制的框架

　　此次發(fā)布的《指南》并非孤立文件，而是對(duì)交易所發(fā)布的《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》（簡(jiǎn)稱《指引》）的細(xì)化。

　　《指引》作為“考綱”，劃定了21項(xiàng)ESG議題，圈定上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指成份股公司及境內(nèi)外同時(shí)上市的公司為ESG強(qiáng)信披公司，規(guī)定2026年4月30日是交卷截止日。

　　隨著交卷截止日將至，具體“怎么答”成為企業(yè)最現(xiàn)實(shí)的困惑。此次發(fā)布的三項(xiàng)應(yīng)用指南，正為上市公司指明一條清晰路徑。三項(xiàng)議題均采用統(tǒng)一的三章結(jié)構(gòu)：第一章聚焦風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇評(píng)估，第二章明確數(shù)據(jù)核算方法，第三章則列出信息披露要點(diǎn)。

　　這種結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)直接回應(yīng)了市場(chǎng)的需求。中誠(chéng)信綠金總裁薛東陽(yáng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，《指南》以“要點(diǎn)+示例”形式統(tǒng)一概念、指標(biāo)口徑與披露結(jié)構(gòu)，降低理解偏差與試錯(cuò)成本。對(duì)企業(yè)而言，它提供可復(fù)制的編制框架，有助于提升披露一致性、可比性與內(nèi)部管理效率。

　　盡管被稱作“教科書”，但《指南》并未新增強(qiáng)制性披露要求，其定位更偏向于提供可操作模板。薛東陽(yáng)表示，《指南》為企業(yè)明確披露要點(diǎn)、指標(biāo)定義與計(jì)算思路，支撐《指引》首年落地。為此，指南在適用場(chǎng)景上保留了一定靈活性，允許企業(yè)根據(jù)業(yè)務(wù)復(fù)雜度和數(shù)據(jù)可得性進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

　　此外，《指南》特別強(qiáng)調(diào)對(duì)財(cái)務(wù)影響的分析與披露?！吧鲜泄疽⒁庖稽c(diǎn)比較顯著的差異，即交易所的《指南》比較強(qiáng)調(diào)‘財(cái)務(wù)影響’的分析和披露，包括該議題對(duì)上市公司利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表的影響。”商道融綠董事長(zhǎng)、全球報(bào)告倡議組織（GRI）理事郭沛源分析稱。

　　無(wú)論是否在ESG強(qiáng)信披范圍內(nèi)，越來(lái)越多的上市公司已主動(dòng)將ESG管理提上戰(zhàn)略日程。

　　作為深證100成份股，藏格礦業(yè)屬于ESG強(qiáng)信披公司。藏格礦業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，在《指南》發(fā)布前，企業(yè)在污染物、能源和水等議題披露上，主要參考國(guó)際上的例如ISSB、GRI等準(zhǔn)則，以及此前財(cái)政部、交易所發(fā)布的可持續(xù)信息披露相關(guān)的指引。

　　“但這些準(zhǔn)則和指引在污染物、能源、水等具體議題的標(biāo)準(zhǔn)不夠細(xì)化。尤其是國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)橐骖櫲虿煌袌?chǎng)，給不同的司法管轄區(qū)預(yù)留政策空間，在準(zhǔn)則內(nèi)容上就沒有那么細(xì)?！痹撠?fù)責(zé)人表示，《指南》其附表包含了較為細(xì)致的內(nèi)容，為公司提供了可遵循的、屬于國(guó)內(nèi)上市公司自己的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

　　這種“備考”心態(tài)已蔓延至更廣泛的企業(yè)群體。三角輪胎合規(guī)管理部副總監(jiān)王培濱對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，即便公司暫未列入ESG強(qiáng)信披范圍，但公司預(yù)判交易所的ESG管理要求將逐步加強(qiáng)，ESG風(fēng)險(xiǎn)管理也會(huì)成為越來(lái)越多投資者關(guān)注的重點(diǎn)，因此ESG管理已成為企業(yè)合規(guī)管理的重要組成部分。

　　華發(fā)集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展（ESG）管理部總經(jīng)理韋小柯在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，公司會(huì)參考《指南》編制ESG報(bào)告，該《指南》作為企業(yè)ESG管理規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)的重要指引具有重要意義；目前公司已針對(duì)污染物排放、能源利用、水資源利用三個(gè)議題開展披露工作，內(nèi)部已建立專屬ESG指標(biāo)體系，每年會(huì)定期搜集相關(guān)信息并體現(xiàn)在ESG報(bào)告中。

　　數(shù)據(jù)治理成最大關(guān)卡

　　標(biāo)準(zhǔn)已得，數(shù)據(jù)難求，多家上市公司ESG負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，真正走向高質(zhì)量ESG披露，仍有一道關(guān)鍵關(guān)卡需要跨越——數(shù)據(jù)治理。

　　從MSCI ESG評(píng)級(jí)結(jié)果看，A股公司在環(huán)境維度仍有明顯短板。MSCI可持續(xù)與氣候研究部大中華區(qū)主管郭思平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，MSCI評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)顯示，A股公司在環(huán)境支柱上的得分略低于全球同業(yè)，但呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征。表現(xiàn)相對(duì)較好的議題包括有毒排放與廢棄物管理、清潔技術(shù)機(jī)會(huì)、可再生能源機(jī)會(huì)以及融資的環(huán)境影響等；表現(xiàn)相對(duì)較弱的議題則集中在碳排放、水資源短缺和產(chǎn)品碳足跡等方面。

　　“當(dāng)前企業(yè)在ESG信披中的核心困難仍集中于數(shù)據(jù)治理環(huán)節(jié)?！鄙鲜霾馗竦V業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，此前企業(yè)編制ESG報(bào)告時(shí)，內(nèi)部數(shù)據(jù)治理無(wú)論是在經(jīng)驗(yàn)積累還是標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)方面，都存在一定不足。如今國(guó)內(nèi)已出臺(tái)較為細(xì)致的ESG指南，這為企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)治理提供了良好的參考和依據(jù)，有助于企業(yè)參照該標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建系統(tǒng)化的數(shù)據(jù)治理體系，規(guī)范數(shù)據(jù)管理工作。

　　王培濱也透露公司在推進(jìn)ESG工作過(guò)程中面臨一些實(shí)際困難：一是數(shù)據(jù)收集與核算難度較大，尤其是跨區(qū)域、多場(chǎng)景的用水、能耗、排放數(shù)據(jù)，需要建立統(tǒng)一的監(jiān)測(cè)與統(tǒng)計(jì)體系；二是風(fēng)險(xiǎn)量化與財(cái)務(wù)影響評(píng)估復(fù)雜，如何將環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)減值、成本增加等具體財(cái)務(wù)影響，目前仍缺乏成熟模型；三是供應(yīng)鏈環(huán)境影響管理難度高，上游供應(yīng)商的用水、能耗、排放數(shù)據(jù)獲取與管理存在較大挑戰(zhàn)；四是技術(shù)更新與資金投入壓力，節(jié)能、節(jié)水、污染治理技術(shù)的迭代需要持續(xù)資金支持，且回報(bào)周期相對(duì)較長(zhǎng)。

　　“我們希望能得到以下三方面支持：一是環(huán)境數(shù)據(jù)平臺(tái)或公共數(shù)據(jù)庫(kù)，降低企業(yè)數(shù)據(jù)獲取成本；二是ESG相關(guān)財(cái)稅激勵(lì)政策，如節(jié)能改造補(bǔ)貼、綠色信貸支持等；三是加強(qiáng)ESG人才培養(yǎng)與認(rèn)證體系建設(shè)，緩解行業(yè)專業(yè)人才短缺的問(wèn)題。”王培濱對(duì)記者表示。

　　藏格礦業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“希望面向企業(yè)高管層、董事會(huì)開展更多專項(xiàng)宣講，讓管理層和董事會(huì)更清晰地認(rèn)識(shí)到監(jiān)管部門對(duì)上市公司ESG信披的要求。這將有助于企業(yè)內(nèi)部更順暢地推行相關(guān)工作，減少落地阻力?！?/p>

　　ESG一致性披露成為企業(yè)出?！巴ㄐ凶C”

　　國(guó)際視角下，中國(guó)ESG披露體系的細(xì)化也備受關(guān)注。

　　郭思平在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，在國(guó)際可持續(xù)政策不確定性加劇的背景下，中國(guó)對(duì)可持續(xù)和氣候議題的政策決心依然堅(jiān)定，措施不斷細(xì)化?！敖灰姿吨改稀返某雠_(tái)，為企業(yè)提供了更具體的披露指導(dǎo)，有望推動(dòng)企業(yè)信息披露更加透明、可比、細(xì)化，同時(shí)降低投資者的數(shù)據(jù)獲取成本?！?/p>

　　此外，全球大型機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注中國(guó)的可持續(xù)披露規(guī)范能否帶來(lái)全球可比的信息，促進(jìn)中國(guó)公司與其全球投資分析框架接軌，《指南》為此奠定了基礎(chǔ)。郭思平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，信息全球可比性對(duì)于參與全球業(yè)務(wù)、跨境業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)尤為重要——在出口動(dòng)能強(qiáng)勁的當(dāng)下，一致性披露有助于企業(yè)更好地向國(guó)際投資者展示其可持續(xù)實(shí)踐。

　　海外市場(chǎng)的法規(guī)與客戶需求，正形成強(qiáng)大的外部驅(qū)動(dòng)力。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）已進(jìn)入強(qiáng)制征收階段，歐盟更計(jì)劃從2028年起將CBAM范圍擴(kuò)大至汽車零部件等領(lǐng)域；《歐盟零毀林法案（EUDR）》的實(shí)施再次推遲，但該法案一旦生效，將要求出口商提供產(chǎn)品與供應(yīng)鏈不涉及森林砍伐的詳細(xì)證明，這將對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈的溯源和管理能力提出更高要求。

　　上述三角輪胎合規(guī)管理部副總監(jiān)王培濱對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，越來(lái)越多的海外客戶會(huì)要求公司提供ESG信息、響應(yīng)供應(yīng)鏈盡職調(diào)查與評(píng)級(jí)，EUDR等海外法規(guī)也對(duì)公司供應(yīng)鏈ESG盡責(zé)管理提出了更高要求。

　　“這意味著ESG管理不僅是信息披露的需要，更能為企業(yè)出海保駕護(hù)航——幫助公司識(shí)別海外市場(chǎng)ESG法規(guī)要求、響應(yīng)客戶供應(yīng)鏈ESG管理需求，在質(zhì)量與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力之外，進(jìn)一步提升企業(yè)軟實(shí)力?！蓖跖酁I對(duì)記者解釋稱，目前來(lái)看，ESG相關(guān)投入更多是面向長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性布局，并未形成顯著的成本壓力。

　　放眼全球，可持續(xù)投資的資本流動(dòng)勢(shì)頭持續(xù)，而污染物排放、水資源利用和能源利用這三個(gè)議題是全球金融機(jī)構(gòu)在可持續(xù)和氣候投融資決策中普遍關(guān)注的具備財(cái)務(wù)相關(guān)性的議題。

　　“交易所發(fā)布的污染物排放、能源利用、水資源利用三個(gè)議題，均與MSCI ESG評(píng)級(jí)的關(guān)鍵議題有對(duì)應(yīng)。”郭思平對(duì)記者介紹，MSCI數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國(guó)指數(shù)成分股中約有近一半的公司涉及與這三個(gè)議題相關(guān)的MSCI ESG評(píng)級(jí)關(guān)鍵議題，但權(quán)重根據(jù)行業(yè)不同會(huì)有所差異。指標(biāo)層面看，《指南》采用定量與定性相結(jié)合的方式，與MSCI的評(píng)估框架在政策、戰(zhàn)略、目標(biāo)、實(shí)踐等細(xì)化指標(biāo)層面有重合。

　　郭思平介紹，截至2025年年中，跟蹤MSCI可持續(xù)和氣候指數(shù)的資金規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，突破1.1萬(wàn)億美元，這表明可持續(xù)和氣候因素在投資決策中依然扮演重要角色，投資者對(duì)可持續(xù)和氣候議題財(cái)務(wù)重要性的認(rèn)知在不斷加深。