自2020年8月24日首批創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)掛牌上市以來，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革已穩(wěn)健運(yùn)行了一整年。談起過去一年對創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的感受，二級市場投資者普遍從最初的忐忑轉(zhuǎn)為如今的認(rèn)可。

　　讓投資者認(rèn)可改革成果是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。從最直觀的指數(shù)表現(xiàn)來看，截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板指過去一年累計(jì)上漲25.12%，不但在A股各大股指中顯著領(lǐng)跑，更在全球主要指數(shù)中漲幅位居前列。

　　個(gè)股層面熱點(diǎn)紛呈，新能源、生物醫(yī)藥等符合國家產(chǎn)業(yè)升級方向的企業(yè)漲幅突出。過去一年中，182只注冊制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板股票平均較發(fā)行價(jià)上漲160%，愛美客、中偉股份等在上市后走出翻倍行情；其余存量創(chuàng)業(yè)板股票平均上漲18.42%，陽光電源大漲超過640%拔得頭籌。

　　更重要的是，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革提升了資本市場整體功能，提高了投融資效率，激發(fā)市場活力。

　　共成長

　　“小巨人”做優(yōu)做強(qiáng) 投資者獲益頗豐

　　創(chuàng)業(yè)板是助力專精特新“小巨人”企業(yè)茁壯成長的重要平臺。在相關(guān)企業(yè)獲得資本賦能從而發(fā)展壯大的同時(shí)，參與其中的二級市場投資者也獲利頗豐。

　　今年7月30日召開的中央政治局會(huì)議提出，要加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。

　　在促進(jìn)專精特新中小企業(yè)發(fā)展上升到國家層面的大背景下，創(chuàng)業(yè)板助力專精特新“小巨人”做優(yōu)做強(qiáng)的效應(yīng)凸顯。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有133家專精特新“小巨人”企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO融資金額合計(jì)579億元。其中創(chuàng)業(yè)板注冊制下新上市公司中包含了28家專精特新“小巨人”企業(yè)，IPO金額合計(jì)156億元。

　　創(chuàng)業(yè)板是助力專精特新“小巨人”企業(yè)茁壯成長的重要平臺。在相關(guān)企業(yè)獲得資本賦能從而發(fā)展壯大的同時(shí)，參與其中的二級市場投資者也獲利頗豐。

　　張志洲是一位具有20多年投資經(jīng)驗(yàn)的資深股民，他對創(chuàng)業(yè)板中的“小巨人”企業(yè)情有獨(dú)鐘，最近持倉中創(chuàng)業(yè)板占到八成倉位。在談到對于創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的看法時(shí)，他多次提到了“共贏”二字。

　　“創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制，對于我們這樣具有多年投資經(jīng)驗(yàn)的人來說是好事�！睆堉局尴蛏虾ＷC券報(bào)記者表示，“隨著上市公司信息披露要求更加嚴(yán)格，投資者憑借自己努力學(xué)習(xí)到的專業(yè)知識有了用武之地。注冊制讓更多投資者學(xué)會(huì)與公司共成長，從而形成了共贏的良好氛圍�！�

　　張志洲通過多年來的專業(yè)知識積累，對上市公司特別是中小型上市公司的財(cái)報(bào)有著獨(dú)到的見解，并據(jù)此形成了自己穩(wěn)健的盈利模式。他今年以來一直重倉持有某家從事風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)的創(chuàng)業(yè)板公司，因?yàn)樵谪?cái)報(bào)中看到了小盤、績優(yōu)、高成長、壁壘高、凈資產(chǎn)收益率高等特點(diǎn)。事后來看，這家創(chuàng)業(yè)板“小巨人”企業(yè)股價(jià)漲勢喜人。

　　如同張志洲這般熱衷挖掘創(chuàng)業(yè)板中小市值企業(yè)的投資者，邏輯多數(shù)建立在創(chuàng)業(yè)板“小巨人”優(yōu)異的基本面表現(xiàn)上。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前創(chuàng)業(yè)板133家專精特新“小巨人”上市公司2020年平均實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.50億元，平均同比增長11.36%；平均實(shí)現(xiàn)凈利潤9698.99萬元，平均同比增長1.12%。其中，頭部公司業(yè)績增長顯著優(yōu)于平均水平。創(chuàng)業(yè)板市值排名前20名的專精特新“小巨人”上市公司平均實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.57億元，同比增長27.26%，高于板塊平均水平；平均實(shí)現(xiàn)凈利潤1.80億元，同比增長32.52%。

　　促升級

　　要素資源集聚快 企業(yè)發(fā)展底氣足

　　作為創(chuàng)業(yè)板“一哥”，寧德時(shí)代今年股價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅接近50%，公司總市值突破1萬億元大關(guān)，最新報(bào)1.22萬億元。寧德時(shí)代是我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中的杰出代表，體現(xiàn)了我國在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)取得的領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行十余年來，吸引了各行各業(yè)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。在實(shí)施注冊制后，要素資源進(jìn)一步向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，以高端制造為代表的優(yōu)勢行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板中加速集中，有力促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和效率提升。

　　截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量達(dá)1011家，總市值13.15萬億元。其中注冊制下上市公司182家，總市值1.88萬億元。部分大市值核心資產(chǎn)繼續(xù)構(gòu)成支撐創(chuàng)業(yè)板市值不斷抬高的中流砥柱。目前創(chuàng)業(yè)板共有18家千億市值公司，多數(shù)分布在高端制造領(lǐng)域。

　　作為創(chuàng)業(yè)板“一哥”，寧德時(shí)代今年股價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅接近50%，公司總市值突破1萬億元大關(guān)，最新報(bào)1.22萬億元。寧德時(shí)代是我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中的杰出代表，體現(xiàn)了我國在動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)取得的領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　上海菁上甲萬資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事劉軍在講述創(chuàng)業(yè)板的獲得感時(shí)，著重提到了寧德時(shí)代這個(gè)案例。在她看來，隨著國家碳中和目標(biāo)明確，與光伏、鋰電、氫能、儲(chǔ)能等有關(guān)的新能源革命成為當(dāng)下和未來最確定的賽道之一。

　　“寧德時(shí)代無疑彰顯了我國在鋰電池和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上卓爾不群的龍頭本色�！眲④娙绱嗣枋觯�“而創(chuàng)業(yè)板提供了寧德時(shí)代砥礪奮進(jìn)所需要的資本平臺，無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，都給予其較高的估值，這也許是只有創(chuàng)業(yè)板才能給到它的底氣吧�！�

　　當(dāng)然，除了存量核心資產(chǎn)市值穩(wěn)步攀升外，近一年注冊制下發(fā)行的不少創(chuàng)業(yè)板公司，也憑借優(yōu)異的研發(fā)能力及所處賽道的領(lǐng)先優(yōu)勢，成為眾多二級市場資金追逐的焦點(diǎn)。

　　從事醫(yī)美材料業(yè)務(wù)的愛美客被市場譽(yù)為“女人的茅臺”，其在去年9月通過注冊制發(fā)行登陸創(chuàng)業(yè)板后，股價(jià)持續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)，今年以來累計(jì)漲幅已達(dá)到55%，公司最新市值1216億元。

　　江蘇地區(qū)某私募人士在愛美客上市初期便對其保持較高關(guān)注度并長線持有。在他看來，愛美客的優(yōu)勢便是出色的自主研發(fā)能力，多個(gè)醫(yī)美產(chǎn)品都做到了“全國首個(gè)”。在登陸創(chuàng)業(yè)板獲得資本賦能后，愛美客的研發(fā)優(yōu)勢和產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步提升。募集資金的部分還將用于加強(qiáng)營銷建設(shè)，則有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。

　　看變化

　　價(jià)值理念入人心 投資行為趨理性

　　隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的實(shí)施，配套的一系列制度規(guī)則帶動(dòng)市場生態(tài)明顯改善。價(jià)值投資、長期投資理念日漸深入人心，投資行為漸趨理性。中小投資者陸續(xù)借道基金布局創(chuàng)業(yè)板，貫徹長期投資理念的外資同樣紛紛增持創(chuàng)業(yè)板股票。

　　創(chuàng)業(yè)板的前一輪“牛市”發(fā)生在2015年。當(dāng)時(shí)投資者通過場內(nèi)融資、結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品及場外配資等各種形式大規(guī)模加杠桿操作，最終導(dǎo)致了后來的異常波動(dòng)發(fā)生。這場異常波動(dòng)反映了當(dāng)時(shí)市場的諸多不成熟，包括不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系等。

　　隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的實(shí)施，配套的一系列制度規(guī)則帶動(dòng)市場生態(tài)明顯改善。價(jià)值投資、長期投資理念日漸深入人心，投資行為漸趨理性。中小投資者陸續(xù)借道基金布局創(chuàng)業(yè)板，貫徹長期投資理念的外資同樣紛紛增持創(chuàng)業(yè)板股票。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制改革同時(shí)涉及增量和存量市場。其中，存量創(chuàng)業(yè)板股票日漲跌幅限制從10%調(diào)整為20%，是影響投資者行為最為深刻的規(guī)則變化。在多位受訪人士看來，創(chuàng)業(yè)板股票20%幅度的漲跌幅限制，以及上市公司退市機(jī)制的健全，均宣示著價(jià)值投資理念在創(chuàng)業(yè)板的回歸。

　　方略資產(chǎn)創(chuàng)始人游蘭強(qiáng)始終秉承著長期可持續(xù)性投資的理念。他今年通過對公司的深入調(diào)研，發(fā)現(xiàn)某創(chuàng)業(yè)板疫苗企業(yè)存在比較大的市場預(yù)期差，隨后堅(jiān)定布局該疫苗股，今年已收益1倍左右。目前，創(chuàng)業(yè)板股票占方略資產(chǎn)總持倉約30%。

　　“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革一年來最明顯的變化就是個(gè)股漲跌幅度限制變?yōu)?0%，這讓大部分機(jī)構(gòu)更加謹(jǐn)慎地去做選擇，使得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變得更具吸引力�！庇翁m強(qiáng)向記者表示，“從這點(diǎn)來看，目前機(jī)構(gòu)資金集中于核心資產(chǎn)的趨勢仍將延續(xù)，但聚焦的板塊和行業(yè)在不同階段會(huì)有所不同�！�

　　中和應(yīng)泰旗下的引石資產(chǎn)投資風(fēng)格以價(jià)值投資為主，目前創(chuàng)業(yè)板股票在其持倉中占比達(dá)到四成。中和應(yīng)泰研究部經(jīng)理鄭憾表示，今年以來創(chuàng)業(yè)板行情的賺錢效應(yīng)還是比較明顯的，其中半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)的表現(xiàn)尤為突出。

　　對于創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制后的感受，鄭憾表示創(chuàng)業(yè)板的交易活躍度被顯著激活了。

　　“因?yàn)橹�前�?jīng)過2015年的異常波動(dòng)，很多投資者對于創(chuàng)業(yè)板信心不足，而且之前的上市審批制度也造成市場沒有活力�！编嵑墩J(rèn)為，“而在實(shí)施注冊制后，一些有代表性的龍頭公司陸續(xù)登陸創(chuàng)業(yè)板，給整個(gè)板塊注入了新鮮的血液和活力。同時(shí)過去簡單炒小炒消息的邏輯，也因?yàn)橥耸兄贫鹊膬?yōu)化而受到抑制�！�

　　作為堅(jiān)定貫徹價(jià)值投資理念的長線資金，外資在過去一年中也持續(xù)加碼創(chuàng)業(yè)板股票。

　　截至8月20日，外資通過滬深股通渠道持有創(chuàng)業(yè)板股票超過69億股，對應(yīng)持股市值達(dá)到4044億元。其中，寧德時(shí)代北向資金持股市值達(dá)715億元，位居所有A股的第3位；邁瑞醫(yī)療、匯川技術(shù)、先導(dǎo)智能北向資金持股市值均超過200億元。

　　謀未來

　　資源配置高效率 孕育A股新“核心”

　　伴隨我國經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代，新經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能已漸露崢嶸。“科創(chuàng)硬實(shí)力”“盈利真本事”將成為未來A股核心資產(chǎn)行情的主導(dǎo)，而創(chuàng)業(yè)板無疑是未來核心資產(chǎn)的重要孵化器。

　　回首過去一年，參與創(chuàng)業(yè)板的投資者獲得感頗豐。展望未來，隨著資本市場改革持續(xù)深化、資本市場基礎(chǔ)制度日臻完善、資本市場功能有效發(fā)揮，二級市場投資者對創(chuàng)業(yè)板紛紛寄予厚望，憧憬繼續(xù)分享科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展帶來的紅利。

　　個(gè)人投資者張志洲表示：“如今的創(chuàng)業(yè)板，我看到了一大批符合國家產(chǎn)業(yè)政策方向的企業(yè)，如專精特新‘小巨人’，各種細(xì)分行業(yè)的‘獨(dú)角獸’等。創(chuàng)業(yè)板助力這些企業(yè)發(fā)展壯大，也讓更多投資者參與優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展中去，形成了投資者與企業(yè)共贏的良性循環(huán)機(jī)制�！�

　　張志洲相信，今后隨著更多社會(huì)資本、家庭資產(chǎn)加大對創(chuàng)業(yè)板優(yōu)秀公司股權(quán)的配置，二級市場還將繼續(xù)享受企業(yè)發(fā)展帶來的紅利。

　　劉軍感嘆：“創(chuàng)業(yè)板是一束光，既照亮了創(chuàng)業(yè)者的舞臺，也指明了投資者的理想花園�！痹谒�看來，只要是對公司基本面進(jìn)行過深入研究并持續(xù)跟蹤的投資者，都將能夠深切感受到創(chuàng)業(yè)板的賺錢效應(yīng)。

　　中和應(yīng)泰研究部經(jīng)理鄭憾堅(jiān)定認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，讓更多新的優(yōu)秀成長型公司不斷上市，未來漲幅十倍乃至百倍的大牛股，很大概率會(huì)產(chǎn)生于這些新公司當(dāng)中�！斑@是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，而如何把握就需要我們有探索行業(yè)的能力和發(fā)現(xiàn)價(jià)值的投資眼光。”

　　富國創(chuàng)業(yè)板兩年定開基金經(jīng)理曹晉強(qiáng)調(diào)，對于機(jī)構(gòu)投資者來說，需要看得更遠(yuǎn)，甚至要對產(chǎn)業(yè)未來5年至10年的發(fā)展情況、市場規(guī)模等做出更深入的研判。這也要求機(jī)構(gòu)重視研究、長期跟蹤，才能優(yōu)中選優(yōu)，實(shí)現(xiàn)長期價(jià)值。

　　縱觀創(chuàng)業(yè)板過去一年的運(yùn)行軌跡，事實(shí)充分證明，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制提高了我國資本市場的資源配置效率，優(yōu)化了市場的上市公司結(jié)構(gòu)。伴隨我國經(jīng)濟(jì)邁入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代，新經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能已漸露崢嶸。“科創(chuàng)硬實(shí)力”“盈利真本事”將成為未來A股核心資產(chǎn)行情的主導(dǎo)，而創(chuàng)業(yè)板無疑是未來核心資產(chǎn)的重要孵化器。