2020年，面對巨大的風(fēng)險挑戰(zhàn)，中國的表現(xiàn)令世人矚目�！爸袊鴮⑹�2020年唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的世界主要經(jīng)濟體�！苯�(jīng)濟合作與發(fā)展組織在其最新的世界經(jīng)濟展望報告中作出如上判斷。

　　作為經(jīng)濟“晴雨表”，今年的A股市場也在疫情發(fā)生后承受了壓力，恐慌情緒一度籠罩市場。但三十而立的A股不再脆弱。伴隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，以及多項重點改革的堅定推進，A股主要指數(shù)悉數(shù)收復(fù)失地，并有望以全年高點收官。

　　截至12月25日收盤，上證指數(shù)報3396.56點，年線上漲11.36%；深證成指報14017.06點，年線上漲34.38%；創(chuàng)業(yè)板指報2840.80點，年線上漲57.99%。放眼全球主要市場，創(chuàng)業(yè)板指以全年超過50%的漲幅傲視群雄。

　　滬指10天收復(fù)兩百點失地

　　2月份的A股指數(shù)走出了足以載入史冊的觸底反彈行情，展現(xiàn)了中國股市十足的韌性。

　　2020年春節(jié)假期，所有人關(guān)注的目光都集中在新冠肺炎疫情防控方面。對股民而言，究竟要不要按原定計劃開市，成為各大股票論壇上熱議的話題。監(jiān)管層最終頂住壓力，宣布2月3日起開市！監(jiān)管層的堅決態(tài)度，給市場傳遞出強烈的信心。

　　2月3日開市當(dāng)天，市場遭遇大跌。上證指數(shù)跌去230點，跌幅高達(dá)7.72%。兩市接近九成股票遭遇跌停，恐慌情緒籠罩A股。但當(dāng)天的一項資金面數(shù)據(jù)不同尋常，反映出專業(yè)投資者更為成熟的交易模式。

　　截至當(dāng)天收盤，北向資金全天實際凈買入181.91億元，創(chuàng)下當(dāng)時的歷史第二大單日凈買入額。除了外資，不少公募與私募也選擇在大跌之時加倉，向市場傳遞積極信號。

　　2月4日，市場開盤集合競價一度慣性下挫，但開盤后便迎來資金踴躍抄底。上證指數(shù)短短5分鐘便實現(xiàn)翻紅，此后漲幅持續(xù)擴大。截至當(dāng)天收盤，上證指數(shù)上漲1.34%，創(chuàng)業(yè)板指更是大漲近5%。

　　此后，市場連續(xù)數(shù)日單邊上攻，上證指數(shù)僅用10個交易日便回補了2月3日留下的跳空缺口，創(chuàng)業(yè)板指更是創(chuàng)下年內(nèi)新高。回過頭看，2月份的這輪觸底反彈，為全年A股的向好趨勢定下主基調(diào)，更反映出市場參與者對于中國股市、中國經(jīng)濟的寶貴信心。

　　專業(yè)機構(gòu)話語權(quán)大幅提升

　　春節(jié)后的市場能很快擺脫恐慌走出陰霾，很大程度上得益于過去幾年A股投資者結(jié)構(gòu)的改變。

　　回望全年，外資繼續(xù)借道滬深股通進入A股。更為可喜的是，境內(nèi)個人投資者的理念也在進化，越來越多的資金選擇通過購買基金的方式間接參與市場。

　　北向資金憑借成熟的投資理念，今年在數(shù)個變盤節(jié)點成為先行指標(biāo)。除了2月3日的大舉抄底外，在包括3月初的指數(shù)階段頂部，以及7月份大漲啟動前期，北向資金的方向選擇都領(lǐng)先于指數(shù)變盤。

　　截至12月25日收盤，北向資金今年已累計凈買入1953.51億元，連續(xù)第四年實現(xiàn)千億規(guī)模凈流入。自2014年互聯(lián)互通開通以來，北向資金已累計凈買入A股近1.2萬億元。

　　在不少A股“核心資產(chǎn)”的股東名單中，北向資金已成為重要的流通股東。如全球動力電池龍頭寧德時代，其北向資金持股量從今年初的不到4000萬股增至最新公布的1.27億股，持股規(guī)模增長超過兩倍。與之對應(yīng)，寧德時代今年以來股價漲幅已超190%。

　　除了外資的持續(xù)流入，基金規(guī)模大幅擴張構(gòu)成今年A股另一大增量資金來源，反映出個人投資者從直接投資向間接投資的思路轉(zhuǎn)變。

　　中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月底，國內(nèi)公募基金總規(guī)模攀升至18.31萬億元，創(chuàng)歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，今年新成立基金1399只，合計發(fā)行份額達(dá)3.12萬億份，新基金發(fā)行數(shù)量與發(fā)行份額均創(chuàng)歷史新高。

　　對于投資者結(jié)構(gòu)的變化，匯添富基金副總經(jīng)理袁建軍在上海證券報社主辦的“中國證券業(yè)2021投研峰會”上表示，權(quán)益類基金的爆發(fā)式發(fā)展，是居民資產(chǎn)配置的一個拐點。中國股市在長期資金的持續(xù)流入下，有望改變“性格”，真正從“牛短熊長”邁向“健康慢�！薄�

　　制度變革引領(lǐng)投資理念升華

　　從新證券法實施，到新三板精選層企業(yè)掛牌，到創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地，再到退市新規(guī)征求意見稿出爐，資本市場法律法規(guī)不斷完善、重點改革持續(xù)推進。作為二級市場的參與者，如何適應(yīng)變革下的資本市場新生態(tài)，成為需要重點考量的課題。

　　3月1日，新證券法正式施行。新證券法明確：任何單位和個人不得違反規(guī)定，出借自己的證券賬戶或者借用他人的證券賬戶從事證券交易。該條款從根本上杜絕了非法場外配資的發(fā)生，不但維護了投資者的合法權(quán)益，也能夠引導(dǎo)市場參與者合理使用杠桿。

　　8月24日，首批18只創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市交易，800余只創(chuàng)業(yè)板存量股票同步適用新的交易機制。其中，存量創(chuàng)業(yè)板股票日漲跌幅限制從10%調(diào)整為20%，堪稱近年來對普通投資者影響最大的交易規(guī)則變化之一。

　　從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，從增量股票到存量股票，注冊制改革對部分投資者熱衷炒小炒差的交易習(xí)慣進行了糾偏，“核心資產(chǎn)”的邏輯被越來越多投資者認(rèn)可。根據(jù)興業(yè)證券策略團隊測算，2019年至今，創(chuàng)業(yè)板的基金重倉股、外資重倉股漲幅均大幅跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

　　興業(yè)證券表示，隨著注冊制的推進，這一分化態(tài)勢仍將強化：在細(xì)分領(lǐng)域中具備競爭硬實力、財務(wù)指標(biāo)優(yōu)異、公司經(jīng)營穩(wěn)健的核心資產(chǎn)有望走出長牛；而缺乏基本面支撐、經(jīng)營效益差的企業(yè)將被加速淘汰。市場的核心資產(chǎn)將得到更多資金的集中配置。

　　12月14日，滬深交易所對股票上市規(guī)則等多項配套規(guī)則進行修訂，并發(fā)布修訂后的相關(guān)規(guī)則征求意見稿，標(biāo)志著新一輪退市制度改革正式啟幕。

　　截至12月25日，滬深兩市已有樂視退、暴風(fēng)退等20只股票在今年宣告退市，創(chuàng)下歷年新高。隨著退市規(guī)則的不斷完善，困擾A股的一大頑疾終將被根除，進出有序、優(yōu)勝劣汰的市場新生態(tài)將加速形成。