隨著中國老齡化趨勢加速，“銀發(fā)經(jīng)濟”引發(fā)越來越多關注的目光，有機構預計2025年我國養(yǎng)老服務市場規(guī)模可達3.26萬億。目前滬、深市場缺乏養(yǎng)老直接相關的概念板塊，而新三板市場的養(yǎng)老概念公司有10多家，部分已初具規(guī)模。

　　近日隨著掛牌公司2020年年報披露進入高潮，多家養(yǎng)老概念公司也相繼“曬”出了去年成績單。目前來看，龍頭股海陽股份去年歸母凈利潤大增1.73倍，盛泉養(yǎng)老去年凈利潤更是飆漲16.34倍，養(yǎng)老服務業(yè)務正在成為新的利潤增長點。愛儂養(yǎng)老的盈利則大降78.50%，主要受新冠肺炎疫情影響業(yè)務收入且新開驛站導致物業(yè)管理費大增。

　　海陽股份：養(yǎng)老服務成為新的利潤增長點

　　日前，海陽股份發(fā)布了2020年業(yè)績報告，營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)較快增長。其中，營業(yè)收入為2.98億元，同比增長12.12%，凈利潤為4284萬元，同比增長172.58%。

　　海陽股份被視為養(yǎng)老概念龍頭公司，新致力于‘醫(yī)養(yǎng)康護’四位一體的新型模式。公司2006年正式進軍養(yǎng)老服務業(yè)，華安證券認為，區(qū)別單一運營，公司是目前國內(nèi)唯一一家串聯(lián)居家、社區(qū)、機構養(yǎng)老、搭建服務閉環(huán)、細分需求以精準化養(yǎng)老服務的綜合運營商。公司養(yǎng)老服務業(yè)態(tài)豐富，包括護理站、持續(xù)照料中心（CCHC）、中醫(yī)門診、養(yǎng)老院、護理院、康復醫(yī)院等形式，截至2020年上半年，公司業(yè)務版圖覆蓋全國11省市32個城市，擁有66家養(yǎng)老機構、13家康復、護理院、72個CCHC綜合體，服務老人300余萬人次，終端客戶5萬余名。

　　目前海陽股份擁有保安、養(yǎng)老及醫(yī)療服務，以及人力資源等三大板塊業(yè)務，其中第一大支柱業(yè)務是保安板塊，近年來著力培育的養(yǎng)老及醫(yī)療服務已經(jīng)成為公司第二大業(yè)務板塊。年報顯示，養(yǎng)老及醫(yī)療服務正在成為公司的新增長點，2020年銷售收入達到9334萬元，同比53.03%。海陽股份表示，該板塊系公司新業(yè)務，是未來公司戰(zhàn)略發(fā)展的主要方向。未來公司利用互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術手段，打造 CCHC 持續(xù)照料社區(qū)，構建“醫(yī)養(yǎng)康護”四位一體的立體型養(yǎng)老體系。不僅在線上建立了智慧養(yǎng)老平臺，同時在線下組建由智能設備、服務人員、供應商等構建的全方位立體型養(yǎng)老服務網(wǎng)絡，在養(yǎng)老行業(yè)起著標桿性的作用。

　　華安證券認為，海陽股份是目前國內(nèi)唯一一家養(yǎng)老服務全覆蓋的民營機構。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈長、覆蓋廣，公司位于產(chǎn)業(yè)鏈核心的中游位置。海陽股份的養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展緊跟頂層設計，前瞻思維打通居家、社區(qū)、機構養(yǎng)老，構建服務閉環(huán)實現(xiàn)三者互促，通過”醫(yī)養(yǎng)康護”多場景多業(yè)態(tài)的靈活組合，滿足老人全生命周期全生活場景的服務需求。以數(shù)字化平臺、專業(yè)護工儲備、精細管理夯實發(fā)展基礎，自2019年起公司養(yǎng)老規(guī)模乘勢而上，擴張迅速。隨著新建機構陸續(xù)跨越培育期進入成長及成熟階段，公司養(yǎng)老板塊有望迎來業(yè)績的全面釋放。

　　華安證券預計公司2020年-2022年實現(xiàn)營收為3.00億元、4.28億元、5.77億元，同比增長21.10%、42.44%、34.91%，實現(xiàn)凈利潤為4304.89萬元、7504.70萬元、10948.74萬元，同比增長91.31%、74.33%、45.89%。

　　值得一提的是，2月10日海陽股份向上海證監(jiān)局提交了精選層輔導備案登記材料，輔導機構為開源證券。

　　關注初具規(guī)模公司

　　除了海陽股份，目前還有盛泉養(yǎng)老、愛儂養(yǎng)老、邁動醫(yī)療等多家養(yǎng)老概念公司發(fā)布了年報，目前來看業(yè)績分化明顯。

　　盛泉養(yǎng)老原名盛泉文化，于去年3月23日起在新三板掛牌，并于2020年6月17日取得新營業(yè)執(zhí)照，更名盛泉養(yǎng)老。2020年10月27日，為滿足公司業(yè)務擴展及發(fā)展的需要，實現(xiàn)公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標，公司收購盛泉集團有限公司持有的山東盛泉養(yǎng)老服務集團有限公司 100%的股權，并變更主營業(yè)務。

　　盛泉養(yǎng)老的年報顯示，盛泉文化報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入為 2,564.91 萬元，同比上升 142.41%；實現(xiàn)凈利潤為 233.04 萬元，同比增長1,633.82%，主要是因為報告期內(nèi)公司增加養(yǎng)老服務業(yè)務，公司增加了營業(yè)收入，作為新的利潤增長點，給公司產(chǎn)生一定的利潤。同時養(yǎng)老服務是政府重點扶持行業(yè)，公司取得了一定的政府政策補助資金。根據(jù)年報，公司的其他收益為 118.32 萬元，比去年同期上升 21,601.97%，主要原因為公司增加養(yǎng)老服務業(yè)務，養(yǎng)老服務業(yè)務申請的政府政策補助計入其他收益。

　　邁動醫(yī)療專注于養(yǎng)老康復護理產(chǎn)品的銷售與研發(fā)，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 130,053,319.98 元，同比上升 36.09%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為 1,367,532.70 元，同比上升 52.33%。新冠疫情一方面給公司呼吸機業(yè)務大幅增長創(chuàng)造了機遇，另一方面對公司其它業(yè)務板塊產(chǎn)生了不小的影響，在養(yǎng)老康復、護理領域，公司深受新冠疫情的沖擊，努力維系現(xiàn)有機構客戶、拓展社區(qū)租賃和第三方平臺市場，不斷提升自主產(chǎn)品在社區(qū)的影響力。

　　愛儂養(yǎng)老立足于家政養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，專業(yè)為客戶提供養(yǎng)老服務、家政服務、培訓服務，及為政府搭建智慧養(yǎng)老和健康管理數(shù)據(jù)平臺服務。其去年實現(xiàn)營業(yè)收入3881.21萬元，同比下降29.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤86.66萬元，同比下降78.50%；其中養(yǎng)老收入比上期減少1,870,976.17 元，同比降低 8.83%。公司表示，主要原因是床位型養(yǎng)老照料中心有 6 個月左右時間因疫情防控需求，處于封閉狀態(tài)，不能進行新的招��；活動型驛站的服務也大量減少，養(yǎng)老服務項目的進度因疫情影響放緩。

　　當前業(yè)界均看好養(yǎng)老服務這個萬億剛需市場，包括養(yǎng)老概念公司。例如，邁動醫(yī)療表示，通過本次新冠疫情，加強危重醫(yī)療的投入、完善老年人健康醫(yī)療體系、提升養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的設備設施等都是亟待解決的問題，健康養(yǎng)老、危機管理成為養(yǎng)老和醫(yī)療發(fā)展的共同目標，2021年政府工作報告著重強調(diào)持續(xù)增進民生福祉、全面推進健康中國行動，可見，與公共衛(wèi)生、醫(yī)養(yǎng)結合相關行業(yè)的增長空間十分廣闊。

　　安信證券認為，目前我國的養(yǎng)老模式可以分為居家養(yǎng)老，社區(qū)養(yǎng)老，機構養(yǎng)老三類。其中居家養(yǎng)老占市場份額96%，社區(qū)養(yǎng)老占3%，機構養(yǎng)老占1%，距離國務院提出的“9073”市場份額結構尚有差距，機構養(yǎng)老數(shù)量及質(zhì)量上尚有不足。目前養(yǎng)老市場兩極分化，一種是高端養(yǎng)老地產(chǎn)項目不符合多數(shù)人群需要，另一端是當前大部分的養(yǎng)老機構交通不便，服務質(zhì)量不高，不符合對中檔養(yǎng)老機構的需求。因此面對消費升級的變化和健康需求的轉型，更需要多樣化、專業(yè)化、針對性的市場開發(fā)。

　　安信證券建議關注一些行業(yè)新軍，主要是與銀發(fā)經(jīng)濟和智慧養(yǎng)老相關程度高并且作為一個新產(chǎn)業(yè)初具規(guī)模的公司。