2020年無(wú)疑是公募基金大年，但是在一片漲勢(shì)之中，仍有基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不給力。前三季度主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)首尾分化巨大，相差超過(guò)100%。行業(yè)內(nèi)有一種說(shuō)法：永遠(yuǎn)不要輕視排名后5%的基金經(jīng)理，他們可能只是運(yùn)氣不好、押錯(cuò)了方向。

　　事實(shí)情況又是怎樣的呢？中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，前三季度業(yè)績(jī)排在普通股票型基金后5%的基金中，港股、量化成為了多只產(chǎn)品共同的特點(diǎn)。排名后5%的基金，今年以來(lái)確實(shí)存在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資范圍等“運(yùn)氣不佳”因素，但與此同時(shí)，也有基金在結(jié)構(gòu)性行情中明顯跑偏，并缺乏糾正的決斷力。

　　共同特點(diǎn)明顯

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在512只可統(tǒng)計(jì)的普通股票型基金中，截至第三季度末，有463只基金獲得正收益，其中收益率最高的廣發(fā)高端制造A今年前三季度的收益率達(dá)95.68%。但仍然有47只基金今年前三季度未能取得正收益。中國(guó)證券報(bào)記者梳理后發(fā)現(xiàn)，前三季度業(yè)績(jī)排在普通股票型基金后5%的基金中，港股、量化成了多只產(chǎn)品共同的特點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，今年以來(lái)，港股市場(chǎng)整體表現(xiàn)遜于A股，恒生指數(shù)跌幅超過(guò)10%，不少重倉(cāng)港股的基金今年表現(xiàn)不盡如人意，在主動(dòng)股票型基金中，今年前三季度業(yè)績(jī)排名最末位的一只基金今年以來(lái)的收益率為-10%，該基金前十大重倉(cāng)股均為港股。此外，還有多只基金名稱(chēng)中帶有“港股通”字樣，其重倉(cāng)股中都不乏港股，甚至多只基金前十大重倉(cāng)股全部是港股。同時(shí)，業(yè)績(jī)排名后5%基金產(chǎn)品中，多只基金的名字中也包含量化，比如“港股通量化”“創(chuàng)業(yè)板量化”等。

　　混合型基金的情況是，今年前三季度收益率排在后5%的基金中，不乏一些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異，由知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，不過(guò)這些大多是今年市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)成立的新基金，成立時(shí)間較短。但在成立時(shí)間超過(guò)三個(gè)季度的產(chǎn)品中，觀察基金產(chǎn)品的持倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，一些基金因重倉(cāng)行業(yè)集中在金融、地產(chǎn)、建筑等行業(yè)，前十大重倉(cāng)股中，大多數(shù)標(biāo)的今年以來(lái)的漲幅較小甚至沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，導(dǎo)致基金排名靠后。

　　比如某金融地產(chǎn)方向基金，前十大重倉(cāng)股只有一只今年股價(jià)獲得正增長(zhǎng)，該基金今年以來(lái)的收益率為-8%。還有一只全行業(yè)基金重點(diǎn)持股集中在銀行、保險(xiǎn)、券商等金融板塊，雖然也配置了消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)，但整體來(lái)看，今年前三季度未能實(shí)現(xiàn)正收益。此外，一些基金因重倉(cāng)持有的行業(yè)以及公司受到疫情影響，比如機(jī)場(chǎng)、航空、電影等，這些行業(yè)表現(xiàn)不佳同樣拖累了基金的業(yè)績(jī)。

　　與主動(dòng)股票型基金情況類(lèi)似，混合型基金中今年前三季度收益率后5%的基金中，同樣有多只港股、量化基金。

　　業(yè)績(jī)不佳有多重原因

　　有基金研究員表示，有些基金今年沒(méi)有把握住結(jié)構(gòu)性行情，是因?yàn)楫a(chǎn)品本身的限制，比如規(guī)定了投資金融行業(yè)或港股的比例；有些基金則是因?yàn)榛�金�?jīng)理自身判斷出現(xiàn)偏差，比如沒(méi)能準(zhǔn)確判斷今年的結(jié)構(gòu)性行情，錯(cuò)過(guò)了漲幅靠前的行業(yè)，或是調(diào)倉(cāng)換股不夠靈活等。

　　該研究員指出，路遙知馬力，三個(gè)季度的業(yè)績(jī)不足以說(shuō)明全部，也要從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)考察基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)。

　　不過(guò)，有券商機(jī)構(gòu)基金研究人士坦言，部分基金產(chǎn)品并未將絕對(duì)收益的理念貫徹其中，成為阻礙調(diào)整投資方向、抓取市場(chǎng)機(jī)會(huì)的重要原因�！叭绻�是工具型的基金產(chǎn)品，業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒(méi)有跟隨大流，還能解釋得通。如果是主動(dòng)投資類(lèi)的基金產(chǎn)品，那么對(duì)于市場(chǎng)變化應(yīng)該保持及時(shí)的跟蹤，用絕對(duì)收益的理念運(yùn)作產(chǎn)品，而不應(yīng)該被動(dòng)地陷于對(duì)相對(duì)排名的追求中�！痹摶�金研究人士表示。

　　那些業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)靠后的基金經(jīng)理，又如何看待自己的成績(jī)？一位今年以來(lái)收益排名在全市場(chǎng)靠后50%的基金經(jīng)理表示，業(yè)績(jī)的相對(duì)不給力有多重原因：“一方面，是自己投資的問(wèn)題，未能精準(zhǔn)研判市場(chǎng)機(jī)會(huì)；另一方面，產(chǎn)品本身受到規(guī)模限制、機(jī)構(gòu)資金贖回等因素影響。未來(lái)將修正自己的投資方法，更新自己的投資體系，相信中長(zhǎng)期能為投資者獲得較好收益�！痹摶�金經(jīng)理坦言。

　　要選擇好行業(yè)

　　今年前三季度表現(xiàn)最好的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金廣發(fā)高端制造A的收益率高達(dá)95.68%，前三季度主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)也首尾分化巨大，相差超過(guò)100%。投資景氣度較好的行業(yè)成為權(quán)益基金取得好業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素之一，接下來(lái)的投資應(yīng)該選擇哪些行業(yè)？廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，綜合考慮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，A股有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，建議沿可選消費(fèi)、泛科技和周期成長(zhǎng)這三條主線挖掘投資機(jī)會(huì)，包括但不限于白酒、白電、新能源、消費(fèi)電子等細(xì)分領(lǐng)域。

　　金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總經(jīng)理?xiàng)顒傊赋觯�要維持對(duì)高估值品種的適度警惕，精選估值合理的順周期個(gè)股，同時(shí)密切關(guān)注市場(chǎng)變化，把握行業(yè)擴(kuò)散的配置機(jī)會(huì)。行業(yè)配置方向上，短期建議重點(diǎn)挖掘估值合理且基本面邊際復(fù)蘇明顯、三季報(bào)好轉(zhuǎn)的板塊，繼續(xù)關(guān)注順周期板塊及部分估值已相對(duì)合理的可選消費(fèi)品板塊，如大金融、家電、家裝、汽車(chē)、機(jī)械、化工、建材、消費(fèi)電子、白酒等。