歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體近期紛紛公布最新的居民消費價格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)，物價壓力雖然趨緩，但通脹水平普遍仍處于央行目標之上。多國面臨經(jīng)濟疲弱的局面，多項政策實施難度加大。

　　歐元區(qū)物價趨穩(wěn) 疲弱經(jīng)濟待提振

　　歐元區(qū)多個國家最新公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，部分國家盡管物價漲勢趨緩，但仍高于歐洲央行通脹目標2%水平，為未來降息節(jié)奏增添不確定性。值得注意的是，主要國家的通脹和經(jīng)濟形勢分化也對區(qū)域經(jīng)濟政策前景構成挑戰(zhàn)。

　　法國國家統(tǒng)計和經(jīng)濟研究所11月底發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，法國11月CPI初值同比上升0.9%，與10月相同，但低過預期的1%，通脹保持穩(wěn)定主要是由于服務價格升幅放緩以及能源相關的制成品價格跌幅擴大。

　　西班牙國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)表示，該國11月通脹已連續(xù)三個月維持在3%及以上水平，能源電價下跌推動通脹上漲趨勢放緩。

　　德國聯(lián)邦統(tǒng)計局近期公布的初步數(shù)據(jù)顯示，德國11月通脹率預計為2.3%。若剔除食品和能源價格因素，德國11月核心通脹率為2.7%。

　　德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家約爾格·克雷默表示，盡管德國經(jīng)濟在過去兩年連續(xù)衰退，且今年以來基本停滯，但剔除波動較大的能源和食品價格因素后，通脹率仍明顯高于2%。他指出，德國第三季度工資加速上漲，也不利于通脹進一步回落。“抗擊通脹的最后階段往往最為困難?！?/p>

　　歐洲央行的中期目標是將歐元區(qū)通脹率穩(wěn)定在2.0%。歐洲央行在其最新一期金融穩(wěn)定評估報告指出，由于貿(mào)易協(xié)議的不確定性及關稅對經(jīng)濟金融的長期影響，歐元區(qū)的金融穩(wěn)定脆弱性仍處于高位。

　　歐元區(qū)通貨膨脹率雖然已有回落跡象，企業(yè)和居民信心略有恢復，但由于高借貸成本以及此前通脹沖擊導致的購買力下降等原因，私人消費和投資仍未全面回暖。從投資端看，能源與勞動力成本仍高于疫情前水平，且地緣政治不確定性增加，企業(yè)普遍保持謹慎。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）已連續(xù)數(shù)月處于收縮區(qū)間，工業(yè)活動依然疲弱。

　　另外，受債務水平高企與財政規(guī)則約束影響，歐盟整體的政策空間依舊有限。歐洲央行行長拉加德近期表示，未來貨幣政策將“謹慎而漸進”，以平衡通脹與經(jīng)濟增長。

　　日本物價飆漲 無奈加息或打壓經(jīng)濟

　　日本作為為數(shù)不多面臨加息選項的國家，目前承受部分民生價格持續(xù)上漲壓力，疊加商業(yè)成本持續(xù)高企，經(jīng)濟前景也不容樂觀。

　　日本官方公布最新數(shù)據(jù)顯示，11月東京核心CPI同比上漲2.8%，與10月持平，略高于市場預期的2.7%。主要由于日本電力價格上漲速度加快，抵消了加工食品價格漲幅放緩的影響。剔除生鮮食品和燃料的指數(shù)同樣維持在2.8%的漲幅。

　　此外，10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增長1.4%，超出市場預期，汽車生產(chǎn)強勁增長為主要貢獻因素。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元兌日元匯率變動不大。

　　這些數(shù)據(jù)將成為日本央行在12月19日議息會議上權衡決策的關鍵依據(jù)。在持續(xù)的通脹壓力和近期日元走弱的背景下，日本央行面臨越來越大的壓力，需要在維持經(jīng)濟增長與抑制通脹之間做出艱難抉擇。

　　據(jù)報道，日本此次價格上漲主要由食品成本推動，其中大米價格同比飆升38.5%，咖啡豆和巧克力價格也分別上漲了63.4%和32.5%。另據(jù)報告顯示，今年日本主要食品企業(yè)的漲價品類數(shù)量預計將達到20609種，較上年增長64.6%。分析認為這一趨勢表明，企業(yè)仍在持續(xù)將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。

　　相比之下，服務業(yè)通脹則顯得溫和，11月同比上漲1.5%，與10月的1.6%基本持平，遠低于商品價格4.0%的同比漲幅。勞動力市場方面，數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場依然緊張。10月份的失業(yè)率穩(wěn)定在2.6%，求人倍率為1.18，意味著每100名求職者對應118個工作崗位。

　　內(nèi)需疲軟與物價高企形成的雙重壓力，進一步加劇日本經(jīng)濟的下行壓力。日本厚生勞動省數(shù)據(jù)顯示，9月該國名義工資漲幅僅1.9%，而實際工資水平同比下降1.4%，工資增長遠不及物價上漲幅度，直接導致民眾可支配收入縮水。三季度日本個人消費環(huán)比僅微增0.1%，較二季度0.4%的增速大幅放緩，難以對經(jīng)濟形成有效支撐。與此同時，物價上漲壓力持續(xù)發(fā)酵，10月日本核心通脹率升至3%，連續(xù)多月高于央行2%的目標。食品與能源價格居高不下，使家庭收支平衡持續(xù)承壓。

　　小微企業(yè)的經(jīng)營困境，成為日本經(jīng)濟基本面承壓的一個縮影。東京商工調(diào)查公司數(shù)據(jù)顯示，10月日本全國破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量達965家，同比增加6.2%，連續(xù)5個月同比上升并創(chuàng)下年內(nèi)單月新高。該機構負責人表示，在原材料、運輸、人力成本全面上漲的背景下，日本多數(shù)小微企業(yè)缺乏成本轉(zhuǎn)嫁能力，只能被動承受經(jīng)營壓力，最終陷入生存危機。據(jù)預測，日本全年破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量可能繼去年之后再次突破1萬家。

　　美國等待CPI數(shù)據(jù)補足 降息或受影響

　　由于尚未從此前政府“停擺”影響中恢復，美國多項重要數(shù)據(jù)等繼續(xù)延遲發(fā)布。部分美聯(lián)儲官員公開表示，由于CPI數(shù)據(jù)未能及時更新，本月的貨幣政策會議上可能推遲降息。

　　公開信息顯示，美國勞工部門將于12月18日發(fā)布11月份的CPI數(shù)據(jù)，這意味著制定利率決策的聯(lián)邦公開市場委員會屆時能獲得的最新官方通脹數(shù)據(jù)仍是9月份數(shù)據(jù)。

　　目前美國通脹率雖然已從2022年受疫情引發(fā)的供應鏈中斷影響而創(chuàng)下的幾代人以來的最高水平回落，但仍持續(xù)高于美聯(lián)儲2%的目標。也正因為如此，在今年兩次降息之后，幾位美聯(lián)儲決策者反對進一步下調(diào)利率。

　　一些美聯(lián)儲官員表示，數(shù)據(jù)缺失是在12月9日至10日的下次會議上暫停降息的一個理由。

　　美國研究機構世界大型企業(yè)研究會25日發(fā)布的初步調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，受聯(lián)邦政府“停擺”等因素影響，美國11月消費者信心指數(shù)從10月修訂后的95.5顯著降至88.7，為今年4月以來的最低水平。

　　在該指數(shù)的組成部分中，消費者對當前商業(yè)和就業(yè)市場條件的評估指數(shù)下降4.3至126.9。反映短期收入前景、商業(yè)和就業(yè)市場環(huán)境的消費者預期指數(shù)則下降8.6至63.2。該預期指數(shù)已連續(xù)10個月低于80這一通常顯示將出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的臨界點。

　　世界大型企業(yè)研究會首席經(jīng)濟學家達娜·彼得森表示，在經(jīng)過幾個月的盤整后，消費者信心在11月大幅下挫。消費者信心指數(shù)的5個成分指數(shù)顯示疲軟或走弱。

　　調(diào)查還顯示，在10月回升后，消費者對家庭當前和未來財務狀況的預期在11月走低。在金融市場遭遇短暫拋售和對美國經(jīng)濟衰退的擔憂之下，消費者對當前家庭財務狀況的評估降至與2024年8月低點接近的水平。

　　消費者在調(diào)查中提交的評論信息顯示，物價與通脹、關稅與貿(mào)易等繼續(xù)成為影響經(jīng)濟的主要因素，提到聯(lián)邦政府“停擺”的次數(shù)增多。與10月相比，消費者評論的基調(diào)整體上變得更為負面。