每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 趙云

　　6月2日，科創(chuàng)50指數(shù)盤中大漲近5%，市場將此與一則關(guān)于“科創(chuàng)板準入門檻可能會下降”的傳聞聯(lián)系在了一起。

　　雖然目前市場還沒有確鑿的論斷，不過6月2日科創(chuàng)板的大漲卻在券商行業(yè)反響熱烈，一些券商的分析師甚至放棄了端午節(jié)休假。6月3日上午興業(yè)證券策略團隊舉行了科創(chuàng)突圍系列電話會，就當前的科創(chuàng)板與2012年的創(chuàng)業(yè)板進行比較。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，近期科創(chuàng)板反彈不完全是獨立行情，包括美股科技板塊、美股中概股、港股科技板塊都在近期出現(xiàn)了反彈。

　　科創(chuàng)板芯片指數(shù)將至

　　對于相關(guān)傳聞，北京某大型券商華東投行部門相關(guān)負責人6月3日通過微信向記者表示：“交易所之前可能已經(jīng)申請（降低科創(chuàng)板準入門檻）了，但還沒有批�！�

　　北京某資深市場人士則告訴記者：“我也聽說了這個傳聞，估計不是空穴來風�！彼�進一步表示，相比準入門檻一下子從50萬降到10萬元，降到20萬元的可能性更大。

　　某大型券商科技行業(yè)分析師向記者表示：“這個傳聞有所聽聞，但暫未得到確認。長期看，為了保證注冊制試驗田成功，降低科創(chuàng)板準入門檻、提高流動性是大勢所趨�！�

　　盡管上述傳聞現(xiàn)在依然朦朧，不過關(guān)于科創(chuàng)板的一些實質(zhì)性利好已經(jīng)在路上。

　　5月20日，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司發(fā)布公告稱，將于2022年6月13日正式發(fā)布上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)。該指數(shù)選取不超過50只市值較大的半導體材料和設備、芯片設計、芯片制造、芯片封裝和測試等領域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，前五大權(quán)重股分別為中芯國際、瀾起科技、中微公司、晶晨股份和滬硅產(chǎn)業(yè)，合計權(quán)重為44%。

　　開源證券金工團隊認為，上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)的發(fā)布有望為科創(chuàng)板引入更多的機構(gòu)資金，從長遠來看，科創(chuàng)板的投資機會值得關(guān)注。

　　此外，5月13日 ，證監(jiān)會制定并發(fā)布了《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》。同日，上交所起草了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務實施細則(征求意見稿)》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務指南第×號——科創(chuàng)板股票做市(征求意見稿)》，科創(chuàng)板股票正式迎來做市交易制度。

　　對此，中信證券非銀團隊發(fā)布的研報顯示，此舉為現(xiàn)實需求與實踐基礎兼?zhèn)�，旨在應對科�?chuàng)板換手率下滑，并吸收了新三板施行經(jīng)臉。2020~2022年（截至5月13日），科創(chuàng)板日均換手率從3.61%下滑至0.83%。2022年以來，科創(chuàng)板年內(nèi)日均換手率首次低于上證平均水平（0.88%）。為提升科創(chuàng)板流動性，完善市場價格發(fā)現(xiàn)功能，增強對高新技術(shù)企業(yè)的流動性支持，科創(chuàng)板做市商制度的推出具有現(xiàn)實愈義。經(jīng)驗積累層面，新三板做市商制度已于2014年出臺，對做市商權(quán)利義務、考核體系、激勵機制及多類型做市制度進行了探索，為科創(chuàng)板做市商制度的順利推行積累了經(jīng)驗。

　　券商看好科創(chuàng)板機會

　　雖然關(guān)于科創(chuàng)板降門檻的傳聞目前還沒有確鑿的論斷，不過6月2日科創(chuàng)板的大漲卻在券商行業(yè)反響熱烈，一些券商的分析師為此放棄了端午節(jié)休假。

　　6月3日上午，興業(yè)證券策略團隊舉行了科創(chuàng)突圍系列電話會，就當前的科創(chuàng)板與2012年的創(chuàng)業(yè)板進行比較。

　　此外，興業(yè)證券策略團隊還發(fā)布了題為《科創(chuàng)突圍：科創(chuàng)板2022vs創(chuàng)業(yè)板2012》的研報。

　　而早在10多天前的5月21日，開源證券金工團隊就發(fā)布研報稱，看好科創(chuàng)板的機會，并從“成長性”“估值與盈利”“分紅和送轉(zhuǎn)”三個方面剖析了科創(chuàng)板當前的利好因素。

　　研報顯示，就成長性來說，從2021年年報及2022年一季報數(shù)據(jù)來看，不管是營業(yè)收入還是凈利潤，科創(chuàng)板的成長性遠優(yōu)于其他板塊。

　　就估值與盈利來說，科創(chuàng)板估值與盈利水平凸顯性價比。從PE值及歷史分位水平來看，滬深300指數(shù)11.9X（20%分位），中證500指數(shù)11.4X（9%分位），中證1000指數(shù)28.8X（10%分位），創(chuàng)業(yè)板指47.2X（32%分位），科創(chuàng)50指數(shù)39.1X（5%分位）；從主要指數(shù)的PEG水平來看，滬深300指數(shù)為2.11，中證500指數(shù)為3.17，中證1000指數(shù)為2.28，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為-3.48，科創(chuàng)50指數(shù)為0.73�？苿�(chuàng)50的估值與盈利水平的匹配度處于主要寬基指數(shù)中最低水平。

　　就分紅和送轉(zhuǎn)來說，科創(chuàng)板較其他板塊而言，其成份股的平均股價較高，且交易股數(shù)最低數(shù)量較主板及創(chuàng)業(yè)板高、準入門檻高，這在一定程度上限制了交易活躍度，自科創(chuàng)板設立以來，板塊成份股的月均換手率一路下降。而值得注意的是，2021年年報中不少科創(chuàng)板上市公司調(diào)整了分紅預案，不僅提高了現(xiàn)金分紅金額，而且增加了送轉(zhuǎn)股。分紅和送轉(zhuǎn)股的實施，有利于降低科創(chuàng)板塊的投資門檻、提高內(nèi)部股票流動性，從而激發(fā)板塊活力。

　　與此同時，浙商證券策略團隊在發(fā)布的研報中更是喊出了“科創(chuàng)板開始反轉(zhuǎn)”的口號。

　　浙商證券策略團隊給出的理由包括：產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢兌現(xiàn)高增盈利。就盈利增速來看，根據(jù)截至5月19日的Wind一致盈利預測，整體法下科創(chuàng)板2022年和2023年業(yè)績增速分別為64%、34%，而科創(chuàng)50則分別為39%、23%，相較于其他板塊優(yōu)勢突顯。估值接近歷史底部。截至5月19日，整體法下（剔除負值），科創(chuàng)板PETTM為34倍，科創(chuàng)50為33倍，而科創(chuàng)50在4月底的最低點PE-TTM僅為30倍。以創(chuàng)業(yè)板估值表現(xiàn)為參考，2012年底和2018年底分別是創(chuàng)業(yè)板的兩大底部，對應市盈率(TTM)分別為29倍和28倍�？苿�(chuàng)板基金增持空間較大。以基金重倉股為測算口徑，2022年一季度科創(chuàng)板基金重倉持股比例較低，僅5.3%，和創(chuàng)業(yè)板早期表現(xiàn)一致。從創(chuàng)業(yè)板發(fā)展歷史來看，在上市前三年內(nèi)，板塊基金重倉比例持續(xù)低于4%，而后隨著市場行情和產(chǎn)業(yè)基本面的催化，基金持倉比例出現(xiàn)快速攀升，2015年二季度重倉持股比例攀升至26%，較2012年底多倍增長。

　　境外科技股近期反彈

　　回過頭來看，事實上，此輪科創(chuàng)板的反彈已持續(xù)了一個多月。從4月27日低點以來，科創(chuàng)50指數(shù)反彈近27%，領先其他寬基指數(shù)。

　　值得一提的是，近期科創(chuàng)板反彈并非是獨立行情，包括美股科技板塊、美股中概股、港股科技板塊都在近期出現(xiàn)了反彈。

　　過去一年多，美國通脹率持續(xù)上升，以及美聯(lián)儲貨幣政策不斷收縮成為全球主要市場科技股下跌的直接導火索之一。

　　例如，以投資“有顛覆性創(chuàng)新的科技股”聞名的美國基金經(jīng)理“木頭姐”管理的旗艦產(chǎn)品方舟創(chuàng)新基金在2021年2月見頂后，便開啟了一輪大幅回調(diào)，截至2022年5月，區(qū)間最大跌幅一度達77.8%。同期，科創(chuàng)50指數(shù)的區(qū)間最大跌幅為48%，恒生科技指數(shù)的區(qū)間最大跌幅為68.5%。

　　而近期，這些科技股指數(shù)則在反彈中形成了一定的共振。其中，恒生科技指數(shù)、納斯達克中國金龍指數(shù)在2022年3月中旬已提前見底，方舟創(chuàng)新基金也從5月中旬以來觸底反彈。6月2日，方舟創(chuàng)新基金大漲7.36%，納斯達克中國金龍指數(shù)大漲近5%。

　　不過，2022年下半年科創(chuàng)板將迎來的解禁高峰也值得投資者關(guān)注。此前，西部證券策略團隊曾指出，受到近年科創(chuàng)板7~8月IPO加速擴容影響，2022年三季度會是科創(chuàng)板的集中解禁窗口期，其中7月解禁總量預計在2500億元以上，8月解禁總量達到1100億元。其次解禁壓力比較大的時候是11月，科創(chuàng)板解禁規(guī)模預計達到1200億元。從過去兩年科創(chuàng)50指數(shù)的表現(xiàn)來看，在解禁高峰前期往往也會帶來情緒面的擾動。