6月27日，安徽海馬云科技股份有限公司（簡稱“海馬云”）向港交所遞交招股說明書。

　　招股說明書顯示，2022年、2023年及2024年，海馬云營業(yè)收入分別為2.9億元、3.37億元和5.20億元，凈利潤分別為-2.46億元、-2.18億元和-1.86億元。

　　圖片來源：招股說明書

　　海馬云的客戶主要包括數(shù)字內(nèi)容運營商、游戲平臺、游戲開發(fā)商、游戲工具服務(wù)商和手機硬件制造商。2022年、2023年及2024年，來自前五大客戶的收入分別占海馬云總收入的81.2%、72.3%及72.7%。　　

　　業(yè)績持續(xù)虧損 

　　招股說明書顯示，海馬云是中國最大的云游戲?qū)崟r云渲染服務(wù)GPUaaS提供商。除云游戲場景外，海馬云還將實時云渲染服務(wù)能力應(yīng)用到其他行業(yè)和場景，包括正經(jīng)歷數(shù)字轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)行業(yè)，以及其他新興創(chuàng)新舉措。

　　根據(jù)灼識咨詢資料，按2024年收入計算，海馬云在中國云游戲場景實時云渲染服務(wù)提供商中排名第一，市場份額為17.9%。

　　海馬云為游戲、泛娛樂、數(shù)字文旅、數(shù)字教育等行業(yè)的客戶提供實時云渲染服務(wù)和相關(guān)解決方案。這些服務(wù)及解決方案由公司自研及深度一體化的平臺軟件和基礎(chǔ)設(shè)施硬件支持，配備以GPU圖形計算為核心的深度一體化軟硬件。該架構(gòu)使終端用戶可以隨時隨地在不同設(shè)備上使用基于高性能GPU計算的數(shù)字內(nèi)容及應(yīng)用，而不受用戶設(shè)備的限制。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，海馬云單一大股東為公司創(chuàng)始人黨勁峰及一致行動人，持股比例達(dá)27.35%。咪咕文化作為公司的重要戰(zhàn)略股東，持股比例達(dá)13.62%。巨人網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)刻得等知名企業(yè)也持有海馬云一定比例的股份。

　　圖片來源：招股說明書

　　值得注意的是，報告期內(nèi)，咪咕文化是海馬云最大的客戶，2022年、2023年及2024年貢獻(xiàn)的收入分別占海馬云總收入的42.5%、46.4%及35.7%。資料顯示，咪咕文化是中國移動旗下一家主要從事數(shù)字內(nèi)容服務(wù)的公司，中國移動為其控股公司。

　　此外，在IPO前，海馬云已與多家股東簽訂了對賭協(xié)議及回報保證協(xié)議，以確保公司長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　對于盈利能力，海馬云提示風(fēng)險稱，2022年、2023年及2024年，公司凈利潤分別為-2.46億元、-2.18億元、-1.86億元。公司無法保證在可預(yù)見未來是否或何時產(chǎn)生盈利。公司的潛在盈利能力取決于多種因素，包括客戶對公司解決方案和服務(wù)的需求的持續(xù)增長、公司與運營所在市場其他參與者的成功競爭以及宏觀經(jīng)濟和監(jiān)管環(huán)境?！　?/p>

　　前五大客戶收入貢獻(xiàn)占比超過70%

　　海馬云向多元化客戶群體提供實時云渲染服務(wù)和相關(guān)解決方案，其中主要包括企業(yè)客戶，如數(shù)字內(nèi)容運營商、游戲平臺、游戲開發(fā)商、游戲工具服務(wù)商和手機硬件制造商等。2022年、2023年及2024年，來自前五大客戶的收入分別占海馬云總收入的81.2%、72.3%及72.7%。

　　資料顯示，企業(yè)客戶可以將海馬云的專有SDK（軟件開發(fā)工具包）和API（程序間接口）集成到自己產(chǎn)品中，讓其終端用戶能夠在PC、手機、平板電腦和智能電視等各類硬件上使用基于高性能GPU（圖形處理器）計算的數(shù)字內(nèi)容及應(yīng)用，例如游戲、3D設(shè)計軟件、AIGC軟件以及數(shù)字文旅內(nèi)容等。

　　終端用戶的設(shè)備僅作為輸入及輸出的接口，而有關(guān)內(nèi)容及應(yīng)用均在海馬云的云平臺上運行，將渲染結(jié)果通過流媒體的形式傳輸?shù)接脩粼O(shè)備上。此機制無需大量的本地計算能力，從而使終端用戶更容易獲取此類數(shù)字內(nèi)容及應(yīng)用。

　　公司的供應(yīng)商主要包括服務(wù)器制造商、云算力租賃運營商和IDC運營商。2022年、2023年及2024年，公司向五大供應(yīng)商采購的金額分別占公司采購總額的74.3%、69.2%及70.1%；向最大供應(yīng)商采購的金額分別占采購總額的38.8%、30.6%及29.2%。

　　不過，海馬云的收入主要來自新興且快速發(fā)展的云游戲行業(yè)，該行業(yè)的發(fā)展歷史較短，面臨重大不確定性。公司的客戶集中度相對較高，失去任何主要客戶可能對公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響；公司的快速增長取決于留住現(xiàn)有客戶、吸引新客戶以及增加對新老客戶的銷售的能力。