2021年11月15日北交所開市，伴隨81只股票集體亮相，新三板改革向著“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的目標(biāo)邁上新起點(diǎn)。5月13日，第91家北交所上市公司科創(chuàng)新材上市。至此，北交所全部91家上市公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)公開發(fā)行募資194.71億元。

　　半年來，北交所不斷探索資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融的“中國方案”，聚集效應(yīng)初步形成。上市公司營業(yè)收入大幅增長，盈利能力穩(wěn)步提升。

　　半年來，北交所開始打通多層次資本市場(chǎng)承上啟下的“任督二脈”�！氨苯凰�轉(zhuǎn)板第一股”誕生，符合北交所上市財(cái)務(wù)條件的后備力量超千家公司。

　　半年來，北交所市場(chǎng)流動(dòng)性發(fā)生積極變化。全市場(chǎng)投資者近500萬，較改革消息宣布前增加約2倍。百余只公募基金入市交易，8只新設(shè)主題基金全部超募。

　　在一系列政策組合拳推動(dòng)下，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，北交所將更好地發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)承上啟下的樞紐功能，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的力量將越來越強(qiáng)勁，北交所將向著主陣地的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。

　　高質(zhì)量擴(kuò)容演繹加速度

　　北交所符合創(chuàng)新型中小企業(yè)的制度體系初步形成，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用增強(qiáng)，市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生積極變化，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的集聚效應(yīng)初步顯現(xiàn)。

　　圍繞“服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)”這一頂層設(shè)計(jì)，北交所改革綱舉目張，市場(chǎng)投融資生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。以注冊(cè)制為統(tǒng)領(lǐng)，準(zhǔn)入制度、融資制度、股權(quán)激勵(lì)、交易制度等系列改革突破了前期困擾市場(chǎng)發(fā)展的一些重大關(guān)鍵性問題和制度性障礙。證券公司加大業(yè)務(wù)投入和企業(yè)儲(chǔ)備力度，商業(yè)銀行積極參與，促進(jìn)形成直接融資與間接融資共同服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)新局面。

　　“北交所承繼精選層經(jīng)驗(yàn)，借鑒境內(nèi)外交易所有益實(shí)踐，初步形成符合創(chuàng)新型中小企業(yè)的制度體系�！北苯凰�總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，北交所堅(jiān)持“精準(zhǔn)包容”的制度特色，更大程度、更大范圍地適應(yīng)中小企業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)展訴求，這是北交所“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的題中應(yīng)有之義。

　　創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用顯著增強(qiáng)，創(chuàng)新屬性明顯。2021年北交所上市公司研發(fā)支出合計(jì)30.4億元，研發(fā)強(qiáng)度達(dá)4.7%，是規(guī)上企業(yè)平均水平的3.3倍。19家公司屬于工信部“專精特新”小巨人，9家公司參與國家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，2家公司獲得國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)。“北交所正在帶動(dòng)資本投向真正在創(chuàng)新中默默耕耘的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒如是說。

　　交易活躍度不斷提升，財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)。北交所日均成交額較改革前精選層增長2.59倍，日均換手率1.25%，整體年化換手率為304%；創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層也獲得有效帶動(dòng)，估值定價(jià)能力得到改善；合格投資者大幅增加，與開市初期相比，新增90多萬戶，吸引力逐步增強(qiáng)。

　　安信證券新三板首席分析師諸海濱指出，今年以來，雖然A股市場(chǎng)整體波動(dòng)較大，但并未影響投資者參與熱情。機(jī)構(gòu)調(diào)研北交所上市公司的熱情不減，年內(nèi)45家北交所公司獲機(jī)構(gòu)調(diào)研71次，新興成長賽道被重點(diǎn)關(guān)注。

　　多層次市場(chǎng)體系優(yōu)化展新顏

　　推進(jìn)形成契合中小企業(yè)不同發(fā)展階段的、層層遞進(jìn)的多層次市場(chǎng)生態(tài)也是北交所自誕生之日起肩負(fù)的重要使命。在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨“轉(zhuǎn)板第一股”落地，北交所通過轉(zhuǎn)板機(jī)制暢通與滬深交易所市場(chǎng)、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的聯(lián)系，在特色發(fā)展中開啟多層次資本市場(chǎng)新篇章。

　　從板塊內(nèi)部看，北交所“龍頭撬動(dòng)”作用逐步發(fā)揮，激發(fā)企業(yè)向上動(dòng)能。在2021年市場(chǎng)分層過程中，96%符合條件的基礎(chǔ)層公司申請(qǐng)進(jìn)入創(chuàng)新層，為分層制度實(shí)施以來最高水平。上交所同意觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板上市，標(biāo)志著“北交所轉(zhuǎn)板第一股”誕生，也意味著我國多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通邁出實(shí)質(zhì)性一步。

　　據(jù)諸海濱統(tǒng)計(jì)，截至5月8日，具備北交所IPO申報(bào)意向的掛牌公司共計(jì)398家，其中375家已進(jìn)入輔導(dǎo)階段。“北交所上市公司均來源于新三板創(chuàng)新層，新三板內(nèi)部正在形成金字塔形的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。”諸海濱說。

　　從板塊外部看，北交所與主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成錯(cuò)位格局、增強(qiáng)服務(wù)合力，不斷補(bǔ)齊資本市場(chǎng)短板。目前，在北交所上市公司中，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等占比近九成。新三板掛牌公司為6753家，符合北交所上市財(cái)務(wù)條件的掛牌公司超過千家。

　　“北交所多層次資本市場(chǎng)樞紐地位逐步樹立�！闭�如華夏基金所言，北交所很好地連接新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，承接基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“出路”，又向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板輸送“新鮮血液”。北交所作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，以及多層次資本市場(chǎng)樞紐的功能逐步顯現(xiàn)。

　　市場(chǎng)活力韌性提升承載新期待

　　過往皆為序章。北交所仍處建設(shè)初期，市場(chǎng)流動(dòng)性水平有待進(jìn)一步提升，面對(duì)形態(tài)多樣、需求多元的創(chuàng)新型中小企業(yè)，精準(zhǔn)性、針對(duì)性服務(wù)還需大幅跟進(jìn)。在成長過程中，北交所市場(chǎng)活力韌性提升承載著新的期待。

　　市場(chǎng)對(duì)北交所的期待之一是加快優(yōu)質(zhì)公司供給，提供更多與其他板塊相比更具特色和可比競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的投資標(biāo)的。全國股轉(zhuǎn)公司、北交所近期組織召開的證券公司推薦保薦業(yè)務(wù)發(fā)展座談會(huì)進(jìn)一步指出，證券公司要加大市場(chǎng)開發(fā)力度，擴(kuò)大北交所上市、新三板掛牌項(xiàng)目申報(bào)和儲(chǔ)備規(guī)模。

　　在便利市場(chǎng)參與北交所建設(shè)方面，一系列制度措施有望盡快落地。證監(jiān)會(huì)副主席王建軍日前表示，研究推出北交所指數(shù)和混合交易制度�！澳壳�，推出北交所指數(shù)時(shí)機(jī)基本成熟，已滿足指數(shù)編制方案、板塊運(yùn)行、樣本數(shù)量、技術(shù)準(zhǔn)備四大基礎(chǔ)�！北本┠仙酵顿Y創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為。在中信集團(tuán)黨委副書記、副董事長兼總經(jīng)理奚國華看來，北交所應(yīng)有針對(duì)性地創(chuàng)新交易制度，形成競(jìng)價(jià)交易與做市交易并存的混合制度體系，也是改善北交所市場(chǎng)流動(dòng)性的重要舉措之一。

　　進(jìn)一步豐富北交所和新三板投融資產(chǎn)品將是促進(jìn)北交所持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要舉措。賽萊拉董事長陳海佳建議，允許在北交所和新三板推出公司債產(chǎn)品。加大對(duì)新三板和北交所可轉(zhuǎn)債、公司債支持力度，進(jìn)一步提升中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力。在投資渠道方面，周運(yùn)南認(rèn)為，可考慮對(duì)機(jī)構(gòu)投資者特別是大型機(jī)構(gòu)投資者在網(wǎng)下打新、戰(zhàn)略配售、公開發(fā)行、定增、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等方面進(jìn)行適度傾斜。

　　成立北交所，為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展注入一股新動(dòng)力。展望未來，北交所董事長徐明表示，將努力擴(kuò)大北交所企業(yè)規(guī)模，提升市場(chǎng)活力與韌性。完善新三板功能制度，提升市場(chǎng)后備基礎(chǔ)質(zhì)量。落實(shí)全面實(shí)施注冊(cè)制要求，夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)。提高服務(wù)精準(zhǔn)性，打響市場(chǎng)服務(wù)品牌。提升上市和掛牌公司質(zhì)量，豐富風(fēng)險(xiǎn)防控“工具箱”。